TASSI: spread 10-2 che tende ad aumentare

Da una parte la BCE che abbasserà probabilmente ancora il tasso REPO. Dall’altra l’inflazione che inizia a fare un po’ di paura. Risultato: il differenziale di tasso 10-2 aumenta. Grafico del Bund.

19 maggio 2009, ore 13:00
6 Commenti »

crollo_rendimento_bonds

Parlando di tassi di interesse e di rendimenti nelle scorse giornate, abbiamo avuto modo di ragionare sulo scenario dei e dell’ormai prossimo al REPO.
La BCE, nell’ultima seduta, ha fatto intendere la possibilità di un ulteriore taglio dei tassi, e quindi di scendere sotto l’1%. Viceversa, sulla parte più lunga della curva, c’è qualcuno che invece inizia a sostenere in modo più vigoroso la ripartenza dell’inflazione. Il che va a combaciare anche con la positività dei mercati.

Infatti, se l’economia dovesse riprendersi, è scontata anceh uan ripresa del’inflazione. Inoltre, sempre legato al rally delle borse, non possiamo dimenticarci il famoso “reverse fly-to-quality” che comporta la vendita di titoli obbligazionari a lunga scadenza a favore di assets più rischiosi, azioni in primis.

bond_diff2-10

Tassi Euro: differenziale tassi 10yr-2yr

E tutto questo cosa comporta? Per forza di cose, tasso a lungo in crescita e bonds con duration elevata in discesa.

Facendo la somma delle parti, se i tassi a breve scendono e i tassi a lungo salgono, è normale aspettarsi un ulteriore aumento dello spread 10-2, utile per poter valutare l’andamento dei tassi e la pendenza della curva.

Quindi, che conviene fare?

Innanzitutto evitare la parte lunga. Poi cercare valore nell’area 2-3 anni al massimo. E non disdegnare rendimenti a breve anche bassi, ma che permetteranno di investire il denaro in futuro a tassi quantomeno decenti.

Grafico

rx1

E dal grafico del è evidente non solo la rottura del trend rialzista, ma anche la negatività attuale sul benchmank europeo delle obbligazioni.
Il che conferma quanto detto sopra.
Ovviamente…secondo il mio punto di vista!

STAY TUNED!

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  1. mmm, concordo. Tuttavia per chi già possiede titoli lunghi, secondo me conviene attendere un po’ prima di disfarsene in quanto penso che al momento il mercato prezzi un ritorno dell’ inflazione (o cmq una salita futura dei tassi) in modo troppo generoso; ritengo che, come hai scritto te, il motivo sia imputabile al mercato azionario

  2. Allargando l’analisi ai bond americani. Si può vedere che dopo le dichiarazioni della fed su un loro eventuale acquisto di Bond a lungo è iniziata la discesa dei bond ;-) A parte lo spike al rialzo iniziale, pare che questi siano corti, altro che lunghi : :mrgreen:
    - sull’inflazione abbiamo economisti che hanno cambiato idea in modo imbarazzante più di una volta solo negli ultimi mesi.
    Per l’ennesioma volta siamo nel caos totale. Strategicaemnte ho allegerito del 50% le posizioni su titoli inflattivi negli ultimi giorni. Concordo con la tua visione di inflazione nel medio termine, ma nel breve c’è deflazione ( questo dicono i dati), poi si vedrà

    - X DT hai un target sul bund-bond

  3. 2 – parli di un target di spread? Sono cmq d’accordissimo con te, anche perchè è proprio la deflazione e i tagli dei tassi che influiscono all’allargamento dello spread 10-2 sui bonds

  4. 3 – Mi riferiscoo ai prezzi target tardget del bund e del bond usa. ;-)

  5. mi è rimasto nella tastiera il target :mrgreen:

  6. [...] più utilizzati, per poter prevederee e comprendere l’andamento della curva dei tassi è il cosiddetto differenziale 10-2. Si prende cioè il rendimento dei titoli governativi a 10 anni e lo si sottrae al rendimento dei [...]

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