obbligazioni

Le obbligazioni High Yield, ovvero i cosiddetti Junk Bond, titoli obbligazionari con elevati rendimenti ma basso merito creditizio, sono dei prodotti finanziari che considero sempre (con i clienti) molto vicini, come andamento, più al mercato azionario invece che al mercato obbligazionario. Sembra un assurdo ma è così.
Infatti sono obbligazioni molto influenzate…

Come previsto l’obbligazione ENEL ha fatto il tutto esaurito. Le due obbligazioni, una a tasso fisso e l’altra a tasso variabile (ISIN: Enel a tasso fisso: IT0004576978 – Enel a tasso variabile: IT0004576994) come scritto nel post dedicato  sono state ben apprezzate dal mercato ed in una fase di “corsa al rendimento” Enel si è trovata con una richiesta ben…

… risultato è stato picche. E’ ostruzionismo oppure realmente non si possono comprare?
Innanzitutto diamo una definizione ai Covered Bond.
 

Covered Bond: definizione
 
Le obbligazioni garantite, definite anche covered bond, si basano sulla garanzia implicita che sta alla base della loro emissione. In altre parole, emettendo obbligazioni di questo tipo per…

… quale mi ha detto una cosa molto interessante ed importante.
Premessa.

Tutti noi abbiamo assistito in questi mesi ad un continuo aumento dei prezzi di bond corporate e delle obbligazioni bancarie.
Gli spread con i governativi e con le emissioni più solide non hanno fatto che restringersi, con un conseguente aumento del prezzo egli stessi bond, generando la…

… partito dall’analisi dei tassi per poi raggiungere i multipli di borsa. Ma andiamo con ordine e ancdiamo a vedere in questo post un outlook 2010 per i tassi interesse.
 

obbligazioni: previsione rendimenti 2010

Da questo grafico potete vedere come sono le previsioni sull’andamento dei vari benchmark decennali. Nella fattispecie, trovate  il titolo…

In questi giorno ho ricevuto diverse email di lettori che mi chiedono informazioni sull’operazione di offerta pubblica di sottoscrizione di obbligazioni Mediobanca 2009/2014, una a tasso fisso e l’altra a tasso variabile.
Per la cronaca i codi ISIN sono i seguenti: IT0004540719 e IT0004540842.
Per evitare chiacchiere inutili andiamo al nocciolo della questione….

… un visibile crollo delle quotazioni dei CDS.
Quindi sarebbe stato lecito aspettarsi quel fenomeno conosciuto tra gli operatori come reverse fly to quality, dove si tende a vendere le obbligazioni di massima solidità a favore dei bonds più rischiosi.
Tutto sembra logico, peccato però che, guardando il grafico qui sotto, noterete che alla fine della fiera, il Bund…

… dei chiari motivi e dei chiari segnali. Il problema è cercare di capire, di leggere, di comprendere.

Certo, incuriosisce il fatto che fino a qualche mese fa, il mercato delle obbligazioni societarie era praticamente paralizzato dalla crisi e ad essere trattate con spread decenti, c’erano solo quei bonds con un merito creditizio elevato. Ma poi… è successo…

… di cui vi ho già parlato in passato ma che vorrei riproporvi, in versione aggiornata, ovvero la correlazione tra l’indice azionario (in questa sede S&P 500) e il tasso delle obbligazioni (in questa sede il rendimento del T-Note 10 anni).
Come potete vedere dal grafico sottostante è chiara ed evidente la correlazione tra questi due asset, con una curiosità….

… che un suo conoscente aveva investito una cifra di un certo tipo su un bond che rende tantissimo. Mi sono fatto lasciare l’ISIN e….ed eccomi qui a parlare di bond perpetual.

obbligazioni Perpetual: cosa sono?
 
Un po’ di teoria ci va…

I titoli perpetual, o obbligazioni irredimibili, trovano una loro collocazione nell’ambito del Testo unico bancario…

Un tracollo di questo tipo era stato da tempo previsto. Le obbligazioni a tasso fisso con duration elevata sono da molti mesi “mal viste” dall’autore di questo blog e anche da alcuni lettori. Molti hanno parlato di bolla. Io più che di bolla del T-Note e dei bonds, preferisco parlare di sopravalutazione, legata anche a fattori di mercati particolari, quali il…

… AIG dovrà rimborsare dovranno quindi essere pagati dal signor Obama.

Poniamoci la questione: se General Motors salta, salta con lei la bellezza i circa 110 miliardi di dollari di obbligazioni, all’incirca. Solo che c’è un dettaglio. Mi risulta (in modo non ufficiale) che i CDS emessi sul debito di General Motors siano pari a …. Due volte tanto? Tre volte tanto?…

… nei suoi forzieri per una percentuale del 47.5%.

Treasury in discesa
Come detto nel video TRENDS, il T Note e il T Bond stanno scendendo anche perché qualcuno sta vendendo obbligazioni lunghe USA. E quel qualcuno è, come già sappiamo, Pechino, ovvero la Cina. Sembra da fonti attendibili, che la Cina stia accorciando la duration dei bonds posseduti in portafoglio,…

… al pettine. Il board di General Motors. La proposta è all’incirca come si prevedeva: conversione effettuata tramite 225 azioni per ogni 1.000 dollari di debito in possesso degli obbligazionisti. Il piano di ristrutturazione è pari a 27 miliardi di dollari, che è pur sempre una parte del debito di GM ma è un passo avanti fondamentale per il salvataggio dell’azienda.
Se…

… per cominciare la presenza massiccia dello Stato dà una forte sicurezza in più. Il primo risultato sarà dunque un evidente restringimento degli spreads delle obbligazioni bancarie delle banche nazionalizzate a confronto dei titoli governativi. Un vantaggio per gli stessi possessori di tali bonds che si trovano con uno Stato che funge da garante.
E…

Tempo fa ne parlavamo. Era il mese di novembre ed in un post ho accennato alle obbligazioni CMS, costant maturity swap. Per vedere il post CLICCATE QUI .
 

La scommessa si è rivelata più che azzeccata. In effetti la cura dei tassi ha esattamente preso una conformazione “steepening” molto accentuata. Infatti il differenziale di tasso 10-2 è salito a dismisura….

… sul mercato obbligazionario. La gente non sa può come investire quella fetta di denaro denominata “risparmio” che deve essere investita senza rischiare e con buoni rendimenti. Le obbligazioni emesse dalle Banche, apparentemente garantite dallo Stato, sono le più analizzate e tradate. Si può quindi parlare di obbligazioni subordinate.

Ma spesso e volentieri si…

Rapido flash sul mercato obbligazionario, sul T Bond e sul reverse fly to quality.
 
Purtroppo il rientro dalle festività può sempre riservare delle brutte sorprese, che in ambito lavorativo significano “grane”. Oggi quindi il tempo a disposizione è quello che è. Mi riserverò la facoltà di postare alcuni flash, anche se di cose da dire ce ne Continua a leggere…

BUON ANNO DREAMERS!
 

Con questo post voglio fare una sintesi di tutti gli articoli “previsionali” scritti dal sottoscritto in merito alle tendenze dei mercati finanziari.
Spero che quest’analisi oggettiva ed indipendente possa essere utile ai lettori. Chiaramente sono a disposizione per critiche, commenti e quant’altro, nella speranza che regni Continua a leggere…

Per visionare la prima parte del post, CLICCATE QUI !
 
Continuiamo il discorso fatto nel post precedente, ripartendo esattamente dal punto dove ci eravamo fermati, ovvero dai BTPi. Approfondiremo poi il discorso della curva dei tassi, e trarremo le conclusioni.
 

Cosa sono i BTPi?
 
Il BTP indicizzato all’inflazione europea, BTP€i, è un Continua a leggere…