Curva Tassi: differenziale tasso swap 10-2 e andamento curva

Un flash sulla curva dei tassi e sullo spread 10-2 dei tassi swap.

9 settembre 2009, ore 12:30
8 Commenti »

crollo_rendimento_bonds

Un rapido flash sul curva tassi e spread swap CMS10-2.

Cos’è il (CMS)? Il consiste nello scambiare un tasso Libor con un tasso swap. Ci sono dei titoli che “giocano” sulla scommessa della curva pagando il differenziale tra questi due tassi. Sul mercato, si trovano diversi titoli che funzionano in questo modo.Prendiamo ad esempio quelli più classici, che pagano il differenziale di tasso tra il tasso swap 10 anni e il tasso swap a 2 anni. Sono i famosi CMS 10-2, i quali pagano il suddetto differenziale moltiplicandolo per 3, 4 o 5 volte.
Quest’ultimo elemento, sconosciuto probabilmente ai più, è un elemento utilizzato da molte banche per creare e confezionare delle obbligazioni strutturate. Anche se io ammetto di non essere proprio amico di questo tipo di obbligazioni, non posso certo negare che, proprio su questo blog, ne ho parlato spesso proprio perché questa formula di indicizzazione era, secondo me, diventata interessante, dopo un periodo dove assolutamente non meritava di essere nemmeno menzionata. Una meteora, insomma, da cogliere al volo.
Partiamo dalla .

 

Curva tassi: impennata rispetto al passato

curva-tassi

In questo grafico sovrapposto della potete notare (in bianco) che la curva è impennata come non lo è mai stato negli ultimi 4 anni. Significa quindi che, anche se i tassi ora sono molto bassi, il mercato sconta nel medio termine un aumento ed un ritorno di inflazione, come nella normalità delle cose ((infatti nella parte a destra della curva, quindi nella parte lunga, le 4 curve si avvicinano abbastanza).

 

CMS 10-2: finita la creazione di valore?

tasso-swap-10-2

Dopo aver parlato bene del differenziale di tasso swap 10-2 e dei titoli ad esso indicizzato (vedi questo post sull’argomento di novembre 2008  ) dal grafico qui sopra possiamo notare che lo scenario è secondo me, nuovamente cambiato.

Dopo aver superato anche i 2 punti percentuali, oggi il differenziale viaggia a circa 1.79.
Quindi, dopo essere cresciuto molto, ora tende a lateralizzare se nona ddirittura a scendere. Secondo me i tempi sono maturi per portare fieno in cascina, anche eprchè i titoli sottostanti, da allora, hanno avuto una rivalutazione pari circa il 20-25% sul valore nominale. Una bella botta di vita per i portafoglio obbligazionari che ne hanno approfittato.

STAY TUNED!

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Grafici by Bloomberg. Per ingrandirli basta cliccarci sopra.

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  1. dt in ambito intermarket mi sembra doveroso segnalare il movimento del dollaro, che nel dollar index sfonda quota 77.5 (al ribasso) potrebbbe iniziare quindi una nuova gamba rialzista
    Dollaro giu, borse su :mrgreen:

  2. @ Il gobbo:
    stanno facendo il pieno per la partenza? :-)

  3. @ Il gobbo:
    eh si…

  4. ormail gioco è chiaro:

    si dice che l’ economia riprenderà a breve (serve a far felice il parco buoi) allo stesso tempo si dice che bisogna mantenere gli stimoli (tassi bassi e soldi a go go) tutto questo alimeto carry trade a fottere sul dollaro e via che i soldi vanno in equity perchè è l’ unico strumento che pùò dare ritorni alti nei prossimi 2 o 3 mesi, per quanto durerà ancora questa farsa….ma quando il gioco finisce e chiudono i carry sai che botto che la borsa!!!!! – 30 in 2 settimane.
    Ne sono certo.
    A.

  5. Dream, mi stai mettendo in difficoltà, perchè …ne ho in portafoglio…Personalmente ritenevo che ci fosse ancora spazio per tenerli, perchè non credo che, per un discreto lasso di tempo, toccheranno i tassi a breve (e il due anni risente molto dell’andamento dei tassi a breve).
    L’andamento dello swap a dieci anni ho notato che ha una certa correlazione con il valore del $ e del 10Y bond ed è quello che ha avuto il calo più significativo, ma in questi ultimi giorni ha recuperato qualcosa.
    Comunque domani faccio un salto in banca per procurarmi i valori aggiornati degli swap, perchè ovviamente mi hai messo la…pulce nell’orecchio.

  6. posto un grafico intermarket degli ultimi 180 giorni dove è molto chiara la relazione:

    10yr t-note + = Oil (WTI) +
    Banks + = SP500 +
    Us dollar (dolar index)- = SP500 +
    Volatility (VIx) – = SP500 +
    Crb (commodity) + = SP500 +
    thumb_1252515066intemrarket200.jpg

  7. proprio ieri:
    - dollaro index rompe al ribasso il supporto
    - Bank in fase laterale ma con spazi rialzisti fino a 48
    -10yr T-note in forte crescita negli ultimi giorni, dovrebbe quindi trascinarsi anche il petrolio che infatti guadagna oltre il 3 % in 2 giorni
    - Vix in picchiata
    tutto sembra indicare ad un rialzo per le borse (SP500 in primis) quindi come ci insegna dream, quando ci sono tutti questi mercati che si muovono in una stessa direzione il movimento sarà molto violento quindi in caso di superamento di 1050 di SP500 vedo ottimi spazi di risalita, che spero di sfruttare in maniera giusta con i suggerimenti di trading portafoglio :mrgreen:

  8. [...] Curva Tassi: differenziale tasso swap 10-2 e andamento curva Un flash sulla curva dei tassi e sullo spread 10-2 dei tassi swap…. [...]

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